缩表后 末季港按息变化轻微

美国联邦储备局本月开始缩减资产负债表，表面上可能因市场流动资金减少导致息口上升，但因缩表规模温和，笔者预期今年末季本港存贷及按揭息率仍然维持不变居多。至於未来一两年，以美国政治经济形势分析，息口加幅亦有限，要在本港置业应该继续。

 

联储局宣布缩表的同时，官员继续估计美息今年底前升至1.4厘，意味再加息1次0.25厘，并预期明年加息3次。当局预料今年实际经济增长2.4%，明年为2.1%，均低於6月时的预测，更长周期则预料增长1.8%。通胀方面，整体及核心通胀亦低於目标，长期通胀料变化不大，短期经济前景风险大致平衡。

 

缩表之后，美国今年再次加息的机会大减，充其量加得到一次0.25厘经已极限。香港今年内则应该不易出现划一加息的局面。虽然香港金融管理局日前发行总值400亿元3个月外汇基金票据，「吸水」动作令银行体系总结余将由早前逾2,195亿元，下降至约1,800亿元，略为推高港息。但大家要看清，票据只是3个月期，到期资金就要回流市场。

 

缩表公布之后，本港银行同业隔夜拆息全面抽升至0.5厘之上，实属巧合，因为同时众安保险亦宣布上市，冻结资金逾2,300亿元，隔夜息才上升至0.5厘之上。众安挂了牌，大笔资金又回笼市场，息口将转趋正常。1997年银行同业隔夜拆息一度狂升289厘，是由於当年银行结余只得约30亿元，与现在仍有1,800亿元相比，差距甚远，故港息暂时不易大升。

 

香港逾九成按揭客户都采用H按，事实上，各家银行会因应本身成本而调节按揭息率，只是调整了大家亦不察觉，因为变动轻微。如果H按上调幅度太大，相信使用率大减。过去4次美国加息，本港银行都没有将存贷利率提高，一来是银行体系结余充裕，二来部份进取银行的按息更不加反减，反映大多数银行都要面对激烈竞争，不想因高息令本身按揭生意流失。

 

如果银行觉得要保持自己在按揭业务的市场占有率，亦惯常会以具竞争力的息口去吸纳客源。当然有些不大注重按揭生意的银行会开出比较高的按息，但进取的银行通常会以大约H+1.3%按息去招揽生意。

 

缩表令银行的资金成本稍增，但大多数银行都采取薄利多销策略，不想明显加息，以免被对手乘虚而入抢去生意。

 

美国政府及国民的总欠债，迄今经已升近67.85万亿美元，距离破顶不远，联储局加息要更小心，大手加息会变成伤人伤己的「七伤拳」。今年即使加息，亦幅度温和，按揭客户继续享受超低息。