【李峻銘專欄】負油價史上首見 金融產品風險增

由於新冠肺炎疫情影響，全球經濟活動大幅減少，令原油的需求亦急挫，價格也當然不斷下降。過去一個月，紐約5月原油期貨，大多數在20美元左右浮動。但萬萬想不到，在4月21日凌晨，亦是5月期貨的結算日，可以跌至負37.63美元收市。即是買家買入原油，不獨不用付款，賣家還要支付每桶37.63 美元予買家。其中原因之一，當然是全球的原油儲存設備已經用盡，即使賣家不收錢，買家也要付出高昂的儲存費用。

大家應該知道，很多航空公司都有為其原油做對沖，原來概念是預先預訂原油，並固定了價格，防止一旦油價大幅上升，避免造成虧損。但過去幾個月，原油需求大減，航空公司的油庫都已經滿溢，無法再接收到期的原油。唯有被迫一定要沽出平倉！即是用21日的收市價做結算，計算賺蝕。

市場上，也有不少投機者，在20美元左右沽出原油期權。收回7元的期權金，本以為最多油價跌至零，也是損失13美元而已。但負37.63美元收市價，令他們每桶損失超過50美元。雖然這個負值只是曇花一現，但是已血流成河。

大家可以覺得，香港散戶一向很少買賣原油期貨，損失有限，但今次的影響可以很廣泛。油公司固然首當其衝，貸款給油公司的銀行也要大幅撥備，甚至由於跌幅太快太急，經紀行「Call Margin」也還不及。客戶固然破產，經紀行也難獨善其身，隨時要承擔額外損失，所以即使你賭賺了，但若經紀行倒閉了，贏家能否收到錢也難說！

所以，散戶投資金融產品，除了必須了解產品涉及的風險，還無可避免要兼顧「交易對手」(Counterparty Risk)的風險。金融產品統統都是紙上富豪，一旦發行商倒閉，大家都損失慘重。

疫情過後，利息超低，當資金要尋找出路，直接購買磚頭或直接買實金，免除「交易對手」的風險，似乎更安全。

作者為世紀21奇豐物業顧問行主席及行政總裁李峻銘