债务平衡重中之重
日期：2026-04-29
财经事务及库务局局长许正宇於4月14日表示，政府未来五年会每年发行约 1600亿元至2200亿元的债券融资，提升政府发债上限至 9000 亿元。不少人包括笔者也担心近年政府举债庞大，恐怕未来香港会出现债务危机，但许局长同时强调：「政府债务与本地生产总值的比率将维持在 14.4%至19.9%，这水平仍远低於大部分先进经济体，属於非常稳健水平。」笔者认为香港这个标准合理，政府有原则和底线去发债，在非常时期是值得市民支持的！
惠誉等优良信贷评级机构指出，香港财政状况远优於「AA」级主权国家的中位数水平。
当然市民的担心是有其原因，政府只要勇於回应是可以释除到疑虑和得到支持！
香港政府由2019年开始大幅发债，现在政府债项的规模是逾4千亿港元的水平，难免给市民增长太快的感觉！另一方面香港政府财政也由同一年开始，直到现在若「发行债券不当收入计」，几乎每年赤字仍然高达千亿元以上！库房储备亦由逾1.1万亿元减少至最新约7千亿元水平！
我们先看看香港政府债券现状 (2025年)、预测 (2031年)与其他国家的情况！截至2025年底政府债项约4146亿元，根据预算每年发行新债和偿还旧债，预测到2031年政府债项将逼近9千亿元水平。在政府债务占GDP比率上，日本是229.6%，美国是125%，星加坡是175.6%，香港则是11.7%的低水平。而香港政府利息支出占收入比率约 1.2%，远比美国约 20.2%为低！
但深入分析，香港债务增速有其特定原因：
香港的确有核心工程需要驱动，北部都会区等大型基建在未来5年基建年均开支更达1200亿至1300亿港元，其中用於北都的土地及工程费用庞大。
而且，香港财政出现结构性资金缺口，连续多年的楼价调节，令地价收入持续处於低位。香港本来在多年包括楼市的逆周期措施，有效地令住宅市场并不存在炒卖泡沫，逆周期措施的作用是在楼市景气的时候以行政措施令购买力冷静并慢活，其实当楼市不景气的时候，只要坚持逆周期措施不断取消「楼市辣招」就可以令其继续逐步稳定，但令人迷惑的新常态令到政府迟了反应，低泡沫且借贷偏低的住宅楼市竟比高峰跌价近三成！令卖地收入插水式下跌，2025年仅约175亿港元，无法满足基建需求，发债是补充长远投资资金的合理方式。
香港债务虽然整体稳健，但也需留意一些潜在挑战：
1）财务挑战
发债令净收益下降，减去发债「收入」，财务仍在赤字状态，加上政府破天荒首次动用1500亿元的外汇基金，挑战巨大！
2) 长远财技压力
加上人口老龄化、低生育率及AI技术冲击，将持续对公共财政构成结构性压力，发债并不可以解决到以上结构性问题，未来政府在财技和行政效率方面只会面对越来越大的挑战！
3）市民观感
社会对债务上升存在忧虑，要求提高基建融资透明度的呼声也越来越强烈，政府要努力说好「财政故事」了！笔者是十分支持政府的政策，更对中央的方向抱持信心，但理财最重要是具有谨慎态度！这个谨慎的态度，不单只官员要有！市民都要有！
