银 行 加 息 对 市 场 的 实 质 影 响 ， 最 先 由 消 费 市 场 上 反 映 出 来 ， 而 楼 市 及 股 市 的 反 应 ， 多 是 情 绪 性 的 ， 只 不 过 是 一 时 的 波 动 。 加 息 如 果 打 击 消 费 便 要 惊 惕 ， 最 终 会 打 击 公 司 营 利 ， 拖 低 市 民 的 收 入 ， 进 而 影 响 楼 市 。

美 林 发 表 报 告 ， 指 市 场 低 估 加 息 的 威 力 ， 预 测 明 年 底 楼 价 跌 二 成 到 二 成 半 ， 我 对 此 不 表 赞 同 。 因 为 利 率 与 楼 价 不 是 反 比 关 系 ， 不 是 利 率 升 楼 价 跌 。 相 反 ， 利 率 与 楼 价 为 正 比 关 系 ， 即 利 率 和 楼 价 同 升 同 跌 。 1991年 到 1993年 ， 利 率 上 升 到 8厘 到 11厘 ， 而 楼 价 四 年 间 上 升 二 倍 。 2000年 起 ， 利 率 大 跌 到 历 史 性 谷 底 ， 楼 价 亦 跟 随 至 谷 底 。

我 从 不 低 估 利 率 的 威 力 ， 当 利 率 明 显 超 过 经 济 增 长 和 通 胀 ， 楼 价 便 有 压 力 。 今 天 香 港 仍 然 是 实 质 负 利 率 ， 资 金 继 续 流 入 商 品 市 场 ， 购 入 房 屋 抵 抗 通 胀 。 经 济 增 长 高 於 通 胀 ， 通 胀 高 於 利 率 ， 是 今 天 香 港 的 情 况 。

再 具 体 一 点 ， 如 果 加 息 半 厘 ， 即 每 月 供 楼 增 加 数 百 元 ， 便 迫 使 一 百 万 个 小 业 主 减 少 消 费 ， 勉 力 供 楼 。 表 示 香 港 的 经 济 底 子 便 很 脆 弱 ， 楼 市 亦 会 面 临 调 整 。 加 息 半 厘 后 ， 香 港 的 消 费 是 否 明 显 减 退 呢 ？ 周 六 日 饮 茶 是 否 不 用 排 队 等 位 呢 ？ 百 货 公 司 大 减 价 清 货 天 天 见 到 吗 ？ 如 果 加 息 半 厘 ， 而 消 费 市 场 继 续 繁 荣 ， 你 能 相 信 加 息 会 打 击 楼 市 吗 ？