央行利率宝剑生锈

美 元 利 率 高 於 其 他 货 币 的 幅 度 持 续 扩 大 ， 将 会 形 成 国 际 金 融 的 潜 在 危 机 。 令 利 率 的 轻 微 异 动 ， 都 可 以 触 发 国 际 金 融 大 幅 波 动 。 最 终 导 致 利 率 微 调 经 济 的 传 统 工 具 失 效 ， 引 发 更 大 的 金 融 波 动 ， 甚 至 变 成 风 暴 。

今 天 任 志 刚 撰 文 分 析 近 期 国 际 金 融 波 动 的 原 因 ， 值 得 一 读 。 任 总 指 出 影 响 金 融 市 场 稳 定 的 最 明 显 因 素 是 国 际 收 支 不 平 衡 ， 即 美 国 的 经 常 账 赤 字 。 美 国 庞 大 的 贸 赤 和 财 赤 ， 迫 使 美 元 汇 价 下 跌 。 为 了 维 持 美 元 资 产 的 吸 引 力 ， 不 得 不 调 高 美 息 。 令 美 息 高 於 其 他 主 要 货 币 ， 包 括 日 圆 和 欧 元 。 现 时 三 个 月 美 元 利 率 5.15%， 欧 元 2.97%， 日 圆 0.35%， 英 镑 4.69%， 加 元 4.2%， 瑞 士 法 朗 1.47%。

任 总 认 为 利 率 差 异 正 考 妙 地 调 节 汇 价 ， 在 外 汇 市 场 上 发 挥 了 平 衡 的 作 用 ， 这 是 从 央 行 长 的 角 度 出 发 。 事 实 上 ， 美 元 汇 价 长 期 偏 离 经 济 实 况 才 是 危 机 所 在 ， 正 好 在 美 元 利 率 偏 高 的 情 况 中 反 映 出 现 。 危 机 累 积 愈 大 ， 美 元 利 率 少 许 的 异 动 ， 都 会 触 发 投 资 者 的 神 经 ， 引 发 国 际 金 融 波 动 。 例 如 联 储 局 可 能 暂 停 加 息 ， 美 元 汇 价 立 刻 下 跌 ， 刺 激 商 品 价 格 急 升 。 美 国 加 息 ， 商 品 价 格 立 刻 急 跌 ， 兼 引 发 全 球 股 市 下 挫 。

本 来 运 用 利 率 微 调 经 济 ， 就 是 为 了 保 持 金 融 和 经 济 稳 定 。 今 天 利 率 少 许 异 动 ， 却 引 发 金 融 波 动 。 正 反 映 利 率 微 调 经 济 ， 已 经 逐 渐 失 效 。 如 果 利 率 工 具 完 全 失 效 ， 必 定 引 发 一 场 国 际 汇 价 风 暴 ， 一 如 七 十 年 代 的 英 镑 风 暴 。 迷 信 利 率 万 能 的 央 行 行 长 ， 是 否 察 觉 手 上 的 宝 剑 已 失 去 昔 日 的 光 辉 ， 甚 至 生 锈 呢 ？