今年最后一次联储局议息会议，最重要的讯息，不是加息0.25厘。乃是调低2018年美国经济增长预测，全年GDP升3.1%，降至升3.0%。并且预测美国经济增长持续放缓，势必拖累全球经济表现，香港亦不会幸免。经济增长放缓，才是楼股下调的真正原因。

读者不要误判美国经济放缓，是美中贸易战造成。事实上，贸易制裁才刚开始，未及反映在实体经济。而今年九月时，联储局仍然未改乐观态度。即经济转差较想像中为快，美中贸易战只不过加速经济放缓的走势。如果明年美中贸战未有解决，相信全球经济下行风险迅速扩大。

联储局对美国经济增长放缓的走势，不是短期的观点。预测2018年美国GDP升3.0%，2019年降至2.3%，2020年再降至2.0%，2021年再降至1.8%。即展望未来三年，美国经济增加持续放缓。

预期美国经济增长放缓，迫使联储局推迟利率正常化步伐。原先计划2019年可以加息四次，每次0.25厘，如今估计明年只会加息二次。我的估计，如果美国经济加速放缓，可能无需加息。又如果经济下行压力加大，可能要减息。

所以利率跌，不是利好，反而利淡，因为经济转差。相反，利率升，不是利淡，反而利好，因为经济向好。今天利率跟随经济好坏而升跌，利率不再是调控资产价格的主要工具。调控资产价格，直接由买资产入手，即央行买债或停买债。