风险管理

上 周 末 ， 下 班 后 ， 我 和 阿 超 又 到 健 身 室 消 耗 多 余 的 精 力 。 恰 巧 又 遇 到 那 两 位 爱 发 表 高 论 的 证 券 业 人 士 。

甲 说 ： 「 美 联 公 布 九 七 年 的 业 绩 ， 坏 帐 准 备 高 达 一 亿 一 千 九 百 万 元 ， 实 在 惊 人 。 」

乙 说 ： 「 公 司 营 业 额 增 加 ， 坏 帐 数 字 自 然 增 加 ， 有 什 麽 惊 人 呢 ？ 」

甲 说 ： 「 根 据 过 去 美 联 所 公 布 的 会 计 报 告 ， 坏 帐 准 备 占 营 业 额 的 比 例 ， 九 二 年 为 2.5%， 九 三 年 为 2.52%， 九 四 年 为 1.71%， 九 五 年 为 1.79%， 九 六 年 为 0.78%， 但 九 七 年 却 剧 增 至 6.73%。 二 年 间 ， 由 0.78%， 以 火 箭 式 直 上 6.73%， 比 例 上 共 跳 升 了 八 点 六 倍 。 你 仲 话 不 吓 人 ？ 」

乙 说 ： 「 九 七 年 有 很 多 高 价 交 易 告 吹 ， 所 以 收 不 到 佣 呢 。 」

甲 说 ： 「 这 是 实 情 ， 但 报 章 报 导 中 原 九 七 年 只 有 4%的 坏 帐 。 那 麽 6.73%是 否 偏 高 呢 ？ 而 且 九 五 年 美 联 上 市 前 ， 坏 帐 准 备 只 有 2.5%的 水 平 ； 上 市 前 后 两 年 ， 在 1.7%的 水 平 。 九 六 年 更 下 跌 到 0.78%……。 」

乙 抢 着 说 ： 「 我 知 道 你 的 结 论 ， 如 果 公 司 坏 帐 能 够 维 持 在 一 个 稳 定 的 水 平 ， 投 资 者 较 能 有 所 依 据 。 」

甲 说 ： 「 对 呢 ！ 本 来 各 行 各 业 都 有 坏 帐 的 风 险 ， 但 坏 帐 由 偏 低 到 偏 高 ， 波 幅 太 大 ， 反 映 公 司 对 风 险 的 管 理 能 力 和 预 见 能 力 ， 机 构 投 资 者 很 担 心 九 八 年 楼 市 低 迷 ， 坏 帐 问 题 可 能 会 恶 化 。 」

乙 笑 着 说 ： 「 很 简 单 ， 如 果 我 是 上 市 公 司 的 负 责 人 ， 便 将 坏 帐 准 备 延 迟 入 帐 ， 到 楼 市 转 好 时 ， 再 反 映 到 帐 目 上 ， 便 可 以 冲 淡 其 比 例 了 。 」

甲 说 ： 「 如 果 楼 市 迟 迟 未 能 好 转 ， 坏 帐 累 积 愈 大 ， 总 有 一 天 爆 煲 。 你 这 种 方 法 ， 只 能 短 暂 粉 饰 业 绩 。 市 况 一 旦 逆 转 ， 便 难 以 收 拾 。 」