任七招进一小步

任 公 宣 布 七 项 新 招 ， 我 保 证 认 真 睇 完 报 章 上 的 分 析 和 报 导 ， 都 未 必 能 够 消 化 七 招 的 作 用 。 对 一 般 市 民 只 凭 电 视 新 闻 片 中 ， 几 个 画 面 、 几 句 介 绍 ， 恐 怕 连 表 面 事 件 都 无 法 掌 握 。

事 实 上 ， 我 花 了 很 多 精 神 阅 读 有 关 资 料 ， 我 还 是 无 法 评 估 「 任 七 招 」 的 影 响 。 我 修 读 MBA 时 ， 亦 有 国 际 金 融 的 课 堂 ， 我 花 了 很 大 的 力 气 来 读 书 ， 也 未 能 完 全 理 解 其 中 的 原 理 。 首 先 ， 我 不 是 从 事 金 融 业 的 ， 我 曾 经 买 卖 外 币 ， 但 未 尝 试 买 卖 利 率 期 货 ； 我 借 私 人 信 贷 计 算 利 息 支 出 ， 但 无 资 格 向 贴 现 窗 拆 入 资 金 。 所 以 那 些 外 汇 基 金 票 据 。 银 行 同 业 拆 息 、 流 动 资 金 调 节 机 制 都 距 离 我 太 远 了 。

当 然 ， 我 能 够 重 覆 那 些 书 本 上 的 金 融 理 论 ， 知 道 扩 大 货 币 基 础 ， 可 以 增 加 银 行 同 业 拆 息 被 人 为 操 控 的 难 度 、 藉 此 舒 缓 银 行 加 息 的 压 力 。 不 过 ， 事 实 与 理 论 经 常 有 出 入 的 。 例 如 流 动 资 金 调 节 机 制 本 来 是 让 银 行 在 收 市 时 ， 借 入 隔 夜 钱 的 。 但 实 际 运 作 上 ， 银 行 一 开 市 便 借 入 隔 夜 钱 ， 等 同 业 拆 息 上 升 时 再 借 出 赚 息 差 。 那 麽 ， 新 制 度 又 能 否 平 抑 息 口 波 动 呢 ？

不 过 有 一 点 是 比 较 能 肯 定 的 。 金 管 局 愈 来 愈 像 中 央 银 行 了 。 首 先 ， 流 动 资 金 调 节 机 制 被 贴 现 窗 代 替 ， 贴 现 窗 是 一 般 央 行 的 运 作 方 式 。 其 次 ， 所 有 持 牌 银 行 都 可 以 以 固 定 汇 率 向 金 管 局 兑 换 美 元 ， 不 限 於 三 家 发 钞 银 行 。 金 管 局 正 逐 步 远 离 单 纯 的 货 币 发 行 局 的 功 能 。

如 果 货 币 发 行 局 的 功 能 不 足 应 付 国 际 金 融 局 势 ， 那 麽 金 管 局 便 应 该 向 央 行 路 咏 前 进 ， 掌 管 汇 价 和 息 率 是 变 成 央 行 的 真 正 里 程 碑 ， 现 在 金 管 局 只 能 掌 管 基 本 利 率 ( 今 日 首 次 公 布 ) ， 可 视 为 向 央 行 的 前 路 走 了 一 小 步 。