香港资金泛滥

今天美国议息，明天公布。香港将会进入名义存款零利率，实质利率为负的时代。即香港资金成本极为低廉，稳健性投资项目将会跑输通胀。只要美国金融市场稳定下来，香港的投资者又会再次出击，楼市股市都会转旺。

联储局破天荒，容许商业银行以外的一级交易商，向贴现窗兑现，而兑现的票据包括优质的按揭债券。有联储局的兑现担保，有助美国债市恢复正常。但后遗症是流入市场的美元增加，利率被推低。资金泛滥、利率超低，难以避免。

近期环球股市大幅波动及日圆拆仓潮等，均未能扯高本地息口，港元拆息仍低，表明资金充裕。如果港美息差无休止地拉阔，最终引发套息活动，迫银行追减息。所以有银先做防御措施，收窄P减的幅度。以免按揭利率减到迫近零水平，做蚀本生意。

预期明天美国减息0.75厘，香港减0.5厘，活期存款将会降至零息，按揭利率下跌至2.5厘。如果四月美国再减息，存款利率减无可减，按揭利率跌至2厘。不排除将P减收窄，吸收减息的冲击，令按揭利率维持在2.5厘的水平。

联储局先下手救贝尔斯登，是明智之举，防止骨牌效应。开放贴现窗，解决债市信心危机，及改善流动性不足，防止短期资金缺乏。如果救市成功，投资市场的情绪将会转趋乐观。