【普罗特克】从明源云赴港上市 看内地地产科技市场

专家分享 - 普罗特克

日期 :2021-01-06


房地產科技(PropTech)最近3至5年一直深受風險投資人的關注。去年9月25日,專注為內地房企提供軟體服務的明源雲(909),在紅杉資本等著名投資機構作為基石投資者情況下,成為內地首家赴港上市的地產科技公司。成績斐然,首日掛牌股價漲逾八成。


根據弗若斯特沙利文的資料,2019年明源雲的兩大業務板塊按收入計:ERP解決方案和SaaS產品在內地市場份額分別為16.6%和23.3%。明源雲在地產軟體領域作為龍頭企業,佔有約五分一市場規模,具有廣泛的客戶群體以及較高的客戶粘性 。


然而,高市場份額並未給明源雲帶來高利潤回報。根據招股說明書,明源雲的淨利率在過去3年間分別只為12.9%,17.9%和18.3%。通過比較ERP解決方案和SaaS業務,不難發現ERP板塊為明源雲的發展提供了穩定盈利貢獻,但SaaS板塊仍處於虧損階段。這折射出內地SaaS市場仍處於發展初期階段,前期需要大量資本投入,後期的回報仍具有較高不確定性。


內地地產軟體市場滲透率較歐美市場低。如Altus Group,專為商業房地產行業提供軟體、資料解決方案和技術支援服務的加拿大公司,在2011年於多倫多交易所上市。相較於明源雲,Altus Group服務業態更為多元,利用專有的分析平台提供全面房地產資訊,並可以對商業地產投資組合進行績效評估,以及提供土地測量和製圖等服務。而Altus Group一路高漲的股價(據FactSet資訊,Altus Group市盈率近日高達170倍)亦反映出海外資本市場對地產科技的青睞。


筆者認為,在內地地產科技不斷成長環境下,明源雲若長遠能順利實現SaaS板塊扭虧為盈,並在產品服務保持領先地位,要成為內地版的Altus Group,亦非不可能。


作者為方土控股行政總裁及Asia PropTech創辦人盧銘恩

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