【李峻铭专栏】负油价史上首见 金融产品风险增

专家分享 - 李峻铭专栏

日期 :2020-04-25


由於新冠肺炎疫情影響,全球經濟活動大幅減少,令原油的需求亦急挫,價格也當然不斷下降。過去一個月,紐約5月原油期貨,大多數在20美元左右浮動。但萬萬想不到,在4月21日凌晨,亦是5月期貨的結算日,可以跌至負37.63美元收市。即是買家買入原油,不獨不用付款,賣家還要支付每桶37.63 美元予買家。其中原因之一,當然是全球的原油儲存設備已經用盡,即使賣家不收錢,買家也要付出高昂的儲存費用。

 

大家應該知道,很多航空公司都有為其原油做對沖,原來概念是預先預訂原油,並固定了價格,防止一旦油價大幅上升,避免造成虧損。但過去幾個月,原油需求大減,航空公司的油庫都已經滿溢,無法再接收到期的原油。唯有被迫一定要沽出平倉!即是用21日的收市價做結算,計算賺蝕。

 

市場上,也有不少投機者,在20美元左右沽出原油期權。收回7元的期權金,本以為最多油價跌至零,也是損失13美元而已。但負37.63美元收市價,令他們每桶損失超過50美元。雖然這個負值只是曇花一現,但是已血流成河。

 

大家可以覺得,香港散戶一向很少買賣原油期貨,損失有限,但今次的影響可以很廣泛。油公司固然首當其衝,貸款給油公司的銀行也要大幅撥備,甚至由於跌幅太快太急,經紀行「Call Margin」也還不及。客戶固然破產,經紀行也難獨善其身,隨時要承擔額外損失,所以即使你賭賺了,但若經紀行倒閉了,贏家能否收到錢也難說!

 

所以,散戶投資金融產品,除了必須了解產品涉及的風險,還無可避免要兼顧「交易對手」(Counterparty Risk)的風險。金融產品統統都是紙上富豪,一旦發行商倒閉,大家都損失慘重。

 

疫情過後,利息超低,當資金要尋找出路,直接購買磚頭或直接買實金,免除「交易對手」的風險,似乎更安全。


作者為世紀21奇豐物業顧問行主席及行政總裁李峻銘


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