【李峻铭专栏】负油价史上首见 金融产品风险增

专家分享-李峻铭专栏

2020-04-25

由於新冠肺炎疫情影响,全球经济活动大幅减少,令原油的需求亦急挫,价格也当然不断下降。过去一个月,纽约5月原油期货,大多数在20美元左右浮动。但万万想不到,在4月21日凌晨,亦是5月期货的结算日,可以跌至负37.63美元收市。即是买家买入原油,不独不用付款,卖家还要支付每桶37.63 美元予买家。其中原因之一,当然是全球的原油储存设备已经用尽,即使卖家不收钱,买家也要付出高昂的储存费用。

 

大家应该知道,很多航空公司都有为其原油做对冲,原来概念是预先预订原油,并固定了价格,防止一旦油价大幅上升,避免造成亏损。但过去几个月,原油需求大减,航空公司的油库都已经满溢,无法再接收到期的原油。唯有被迫一定要沽出平仓!即是用21日的收市价做结算,计算赚蚀。

 

市场上,也有不少投机者,在20美元左右沽出原油期权。收回7元的期权金,本以为最多油价跌至零,也是损失13美元而已。但负37.63美元收市价,令他们每桶损失超过50美元。虽然这个负值只是昙花一现,但是已血流成河。

 

大家可以觉得,香港散户一向很少买卖原油期货,损失有限,但今次的影响可以很广泛。油公司固然首当其冲,贷款给油公司的银行也要大幅拨备,甚至由於跌幅太快太急,经纪行「Call Margin」也还不及。客户固然破产,经纪行也难独善其身,随时要承担额外损失,所以即使你赌赚了,但若经纪行倒闭了,赢家能否收到钱也难说!

 

所以,散户投资金融产品,除了必须了解产品涉及的风险,还无可避免要兼顾「交易对手」(Counterparty Risk)的风险。金融产品统统都是纸上富豪,一旦发行商倒闭,大家都损失惨重。

 

疫情过後,利息超低,当资金要寻找出路,直接购买砖头或直接买实金,免除「交易对手」的风险,似乎更安全。


作者为世纪21奇丰物业顾问行主席及行政总裁李峻铭


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