今年最後一次聯儲局議息會議，最重要的訊息，不是加息0.25厘。乃是調低2018年美國經濟增長預測，全年GDP升3.1%，降至升3.0%。並且預測美國經濟增長持續放緩，勢必拖累全球經濟表現，香港亦不會幸免。經濟增長放緩，才是樓股下調的真正原因。

讀者不要誤判美國經濟放緩，是美中貿易戰造成。事實上，貿易制裁才剛開始，未及反映在實體經濟。而今年九月時，聯儲局仍然未改樂觀態度。即經濟轉差較想像中為快，美中貿易戰只不過加速經濟放緩的走勢。如果明年美中貿戰未有解決，相信全球經濟下行風險迅速擴大。

聯儲局對美國經濟增長放緩的走勢，不是短期的觀點。預測2018年美國GDP升3.0%，2019年降至2.3%，2020年再降至2.0%，2021年再降至1.8%。即展望未來三年，美國經濟增加持續放緩。

預期美國經濟增長放緩，迫使聯儲局推遲利率正常化步伐。原先計劃2019年可以加息四次，每次0.25厘，如今估計明年只會加息二次。我的估計，如果美國經濟加速放緩，可能無需加息。又如果經濟下行壓力加大，可能要減息。

所以利率跌，不是利好，反而利淡，因為經濟轉差。相反，利率升，不是利淡，反而利好，因為經濟向好。今天利率跟隨經濟好壞而升跌，利率不再是調控資產價格的主要工具。調控資產價格，直接由買資產入手，即央行買債或停買債。